上亿美元，养了一支庞大的知识产权方面的律师队伍，专门去告那些可能侵犯它们专利的公司，每年IBM从专利费上挣来的钱是十亿美元左右。这显然是一个非常赚钱的买卖。IBMT.J.Watson实验室的一位主任很骄傲地告诉我，不要看IBM在微机市场上远远落后于Dell和惠普等公司，它们每年要向我们交很多的专利费！

    IBM实验室迄今为止有两次大的变动。一次是在1993年郭士纳上台后大量削减研究经费，很多人离开了IBM去华尔街。其中很多人，主要是一些数学很强的科学家，去了后来最成功的对冲基金文艺复兴技术公司，并撑起了半个公司。可见科学和金融也是相通的。文艺复兴公司迄今为止二十年平均投资回报率为每年37%，在世界上是独一无二的，而且远远超过股神巴菲特的旗舰公司伯克希尔-哈撒韦。这二十年来，两个公司的总回报率分别是200倍和20倍，而标普500指数是6倍。

    IBM实验室第二次大变动是在最近几年。现在，IBM的很多研究员只能从研究项目中拿到一大半而不是全部的工资，另一小半必须通过参加产品项目而获得，因此一些单纯搞研究的科学家不得不离开。对IBM的这种政策，仁者见仁、智者见智。IBM的目的是非常清楚的，科研必须和产品相结合。

    如果看一看IBM这五年来的业绩，你会发现IBM的年收入五年来只涨了13%（从810

    亿到910亿），而利润却涨了4倍（从二十三亿到九十五亿）。原因是，IBM不断地淘汰不挣钱或者挣钱少的部门，扩充利润高的部门。

    2002年，IBM将效益不好的硬盘部门以三十亿美元的价格卖给了日本的日立公司。2004年底，IBM将它的笔记本电脑部门以十七亿五千万的价格卖给了中国的联想公司。其中，十二亿五千万是现金交易（由联想付给IBM），另外五个亿是联想以19%的股权交换。也就是说，在当时，IBM认为联想公司值二十六亿美元。

    再以前，IBM也类似地出售过一些部门。我们且不去管IBM和日立的交易，来看看IBM和联想的交易，因为这是中国公司第一次收购美国著名公司的部门。当时，不少人觉得联想能收购IBM的笔记本部门说明中国国力增强了，扬眉吐气了；一些人担心联想是否能消化的了IBM这个部门，因为这个部门在亏损。显然，这笔生意能做成是因为IBM卖有卖的道理，而联想买有买的道理。

    我没有联想这些年来经营情况的数据，但是有IBM历年的财报。出卖了笔记本部门后，IBM的总收入有小幅下降，但是利润有明显的提高，因为成本大幅下降。管理、市场开拓、研发等费用基本持平。税后的利润增加了1/4以上。在卖掉笔记本部门后，IBM用所得到的现金几次购回自己的股票，因此公司总股票数量减少，每股利润的的提升要明显快于税后利润的增长。

    那么，联想购买IBM笔记本部门是否亏了呢？虽然我没有看过联想这几年的营收情况，

    但是我认为联想当年的决定是非常正确的。有两条原因当时所有的人都已经看到。第一，IBM

    笔记本Thinkpad是笔记本电脑的第一品牌，联想买下这个品牌就可以直接在世界各地销售自己品牌的电脑，而不是为美日公司组装机器。有时，即使花很多时间和金钱，也不一定能创出一个世界级的品牌。联想这次一步到位。第二，当时联想笔记本电脑在世界市场上销量不过2%，这个市场份额无足轻重，根本无法和Dell、惠普等公司竞争。当时IBM有5%的

    市场份额，两家加起来大约有7%，这个份额在世界上可以进前五名，和美日公司就有一拼了。

    当然，几乎所有人都有一个疑问，联想是否能将IBM亏损的笔记本部门扭亏为盈。对笔记本行业进行一些分析和研究，可以看出这种可能性是很大的。我想，联想之所以愿意收购，必然是三思而行后看到了这一点。事实上，IBM笔记本部门的毛利润大约是四分之一，远远大于Dell的19%和也高于惠普的23%。但是，IBM笔记本在亏损，而惠普还有7%左右的税后利润，主要原因是IBM非生产性成本，即管理、市场和研发的费用太高，占了总收入的27%。IBM在财务上，是将全公司的这些费用平摊到各个部门，IBM除笔记本以外的其他部门，毛利润均在40%以上，扣除非生产性成本，还十分盈利。但是，笔记本部门就变成亏损的了。

    IBM是很难扭转笔记本部门的亏损局面，因为整个公司盈利太好，从上到下没有精打细算的习惯。但是，联想应该很容易扭亏为盈，因为中国的人工便宜，很容易将管理和研发的费用降下来。再不济，联想的非生产性成本也不会比惠普高吧。总的来讲，IBM和联想的这次交易应该是双赢的。

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