年的美元计价利率互换合约，主要目的是认为美元利率仍会持续下降，通过利率互换可以降低融资成本。根据双方签订的合约，如果合约期内5年期和30年期的国债利率平稳的情况下，宝洁能收获每周期75个基点的收益，也就是150万美元；可是如果5年期国债利率上升，30年期国债下降，这样利差会随着两者的波动不断增大，宝洁就得反过来支付利差带来的损失给信孚银行，更可怕的是，这个损失是成倍数上升的。从计算上看，这合约实际上就是个空头看涨期权，堵的就是美元利率会继续下跌。

    结果1994年2月美联储上调利率，到4月14日时宝洁公司向市场公开承认他们在金融衍生品上亏损了157亿美元，其中有102亿美元就是要支付给信孚银行的。尽管后续宝洁和信孚开始了法律诉讼并且最终庭外和解，但是无论如何一家成立百年的实业公司竟然在金融衍生品上赔钱这件事，让不少投资者惊掉了下巴。

    天知道一家主要卖日化用品的实业公司为什么要购买自己的财务部门都看不明白的复杂投资标的还以为只是签署了一份简单的互换合约宝洁的股票投资者了解这一点吗

    财富杂志的记者卡罗尔鲁米斯哀叹说金融衍生品交易市场的风险就像是“沼泽中的鳄鱼一样”，即使是公司中的ceo都不能理解它。考虑到索罗斯在4月份的国会质询上承认，市场上的明星对冲基金量子基金都在2月份的金融衍生品交易中亏了几个亿美元，那么宝洁这种传统实业公司被投行玩弄难道不是再正常不过了吗

    胜域对此不是很惊讶，此前他们在债券上吃瘪后，开始思考一个问题，如果他们这种看似十分保险的套利策略都大受打击，那么还有谁也会一并受挫呢

    答案就是那些同样玩弄利差的人。一个让人非常惊讶的事实就是，如果有人仔细研读了去年宝洁公司的财报，那他就会发现宝洁去年前两个季度的表外衍生产品合约高达24个亿，今年这个数字将会达到一个新高。传统实业公司里不只宝洁加入了购买金融衍生品的游戏，像是空气化工产品公司、吉布森贺卡公司、造纸业的米德公司和医药行业的玛瑞恩公司等等都加入了这个行列，并且相继都在4月至5月期间宣布金融衍生品交易导致了亏损。

    虽然这种亏损即使对于其中一些市值百亿的公司来说不算伤筋动骨，但是市场仍旧会惩罚他们的投机失败。借着这个判断和分析，胜域在很多目标企业上做了快速的看空投资，又在信孚买入了看多期权，而仅后者一项就上涨了21。

    但老实讲这还都只是小打小闹，更重要的问题还在比信孚更大的银行身上。过去莎莉曾经跟她提过对墨西哥比索的看法，现在到了这件事是否能够兑现的时候了。

    所有投行都跟信孚银行一样玩弄金融衍生品，确切地说这就是他们90年代以来主要的盈利部门之一。乔琳自己就接到过不少投行的私人客户经纪打来的电话，向她推销那种听名字就十分唬人的新型债券，把收益吹上天去，对风险却轻描淡写。对这些销售来说，客户是赔是赚本身不算太重要，当然赚钱最好，可是客户赔钱也不影响他们抽取佣金，经纪们总是能从这里赚到钱。

    莎莉认为像摩根士丹利之类的投行在疯狂鼓吹墨西哥、阿根廷等地的拉美市场，那些可能只是在中学时期学了
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